Sự phân hóa chính sách đang ngày càng gia tăng tại Trung Quốc, Nhật Bản và Úc. Chúng tôi phân tích dữ liệu tháng 9, các tín hiệu từ ngân hàng trung ương và những rủi ro thị trường trong khu vực.
Bối cảnh khu vực
Tính đến ngày 28 tháng 8 năm 2026, các thị trường Châu Á - Thái Bình Dương đang bước vào tháng 9 với ba câu chuyện chính sách vận hành ở các tốc độ khác nhau. Trung Quốc đang nỗ lực ổn định cầu nội địa trong khi sản xuất công nghiệp vẫn duy trì tương đối vững chắc, Nhật Bản đang đánh giá tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ hơn nữa với lãi suất qua đêm quanh mức 1,0%, và Úc đang cân nhắc liệu lạm phát có hạ nhiệt đủ nhanh hay không sau khi Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã tăng lãi suất 3 lần vào đầu năm nay.
Ba nền kinh tế, ba tốc độ
Sợi dây kết nối chung là cách những sự phân tách đó truyền dẫn đến đà tăng trưởng khu vực, thị trường tiền tệ và nhu cầu hàng hóa nguyên liệu, đặc biệt khi các thiết lập chính sách của một nền kinh tế bắt đầu làm thay đổi dòng vốn hoặc kỳ vọng thương mại ở những nơi khác trong khu vực.
Nơi áp lực đang tích tụ
Dữ liệu tháng 7 của Trung Quốc tiếp tục phản ánh bức tranh phân hóa đó. Sản lượng công nghiệp tăng 4,5% so với cùng kỳ, trong khi doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,6% và đầu tư tài sản cố định giảm 6,7% trong 7 tháng đầu năm 2026. Chế tạo công nghệ cao vẫn là điểm sáng hoạt động mạnh mẽ hơn, nhưng khoảng cách giữa sản xuất và cầu nội địa tiếp tục là yếu tố quan trọng đối với các thị trường gắn liền với tiêu dùng và đầu tư của Trung Quốc.
Tại Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) giữ định hướng chính sách quanh mốc 1,0% vào cuối tháng 7 và tiếp tục phát đi tín hiệu rằng việc điều chỉnh thêm vẫn có thể diễn ra nếu triển vọng kinh tế và lạm phát phát triển đúng như dự báo nền tảng. Úc bước vào tháng 9 với lãi suất tiền gửi ở mức 4,35% sau khi RBA giữ nguyên trong tháng 8, trong khi lạm phát chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 hạ nhiệt xuống 3,5% và lạm phát trung bình cắt giảm duy trì ở mức 3,6%.
Điều đó khiến tháng 9 tập trung vào ba câu hỏi liên quan: liệu cầu của Trung Quốc có mở rộng ra ngoài mảng sản xuất công nghiệp hay không, liệu BOJ có nhận thấy lạm phát dai dẳng đủ để giữ tiến trình bình thường hóa tiếp tục dịch chuyển hay không, và liệu dữ liệu tăng trưởng cũng như lạm phát của Úc có làm thay đổi đánh giá của RBA về mức độ thắt chặt cần duy trì.
Nhu cầu đối đầu Sản xuất
Liệu cầu nội địa có thể thu hẹp khoảng cách với sản lượng công nghiệp
Quyết định BOJ
Quyết định chính sách ngày 18/09, hiệu chỉnh GDP Quý 2 và CPI tháng 8
Quyết định RBA
GDP Quý 2, dữ liệu lao động tháng 8, CPI và quyết định RBA ngày 29/09
Năng lượng và Thương mại
Chi phí năng lượng, diễn biến thương mại và tổng cầu không đồng đều khắp khu vực
Trung Quốc: sản xuất giữ vững nhịp độ khi cầu nội địa tụt hậu
Trung Quốc bước vào tháng 9 với sự phân tách quen thuộc giữa sản xuất công nghiệp tương đối vững chắc và cầu hộ gia đình yếu hơn. Chỉ số quản trị mua hàng (PMI) mảng sản xuất tháng 7 giảm xuống 49,2, dưới ngưỡng mở rộng 50 điểm, trong khi sản lượng công nghiệp vẫn tăng 4,5% so với cùng kỳ.
Cấu trúc của đà tăng trưởng đó vẫn giữ vai trò quan trọng. Sản lượng chế tạo công nghệ cao tăng 16,9% so với cùng kỳ trong tháng 7, nhưng doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,6%, cho thấy sức mạnh trong mảng chế tạo tiên tiến vẫn chưa chuyển hóa đồng đều thành chi tiêu hộ gia đình.
Dữ liệu đầu tư tạo ra thêm một rào cản. Đầu tư tài sản cố định giảm 6,7% trong 7 tháng đầu năm, trong khi đầu tư phi chính phủ giảm 9,4%. Cùng lúc đó, CPI tháng 7 tăng 0,5% so với cùng kỳ và chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng 3,5%, buộc thị trường phải phân biệt giữa quyền năng ấn định giá đang cải thiện và áp lực chi phí có thể không đi kèm với cầu cuối mạnh mẽ hơn.
Tháng 9 sẽ kiểm toán xem liệu khoảng cách đó có bắt đầu thu hẹp hay không. Hoạt động bán lẻ khởi sắc hơn và sự bình ổn trong đầu tư có thể chỉ ra một đợt phục hồi diện rộng hơn, trong khi một chuỗi dữ liệu cầu mờ nhạt khác có thể giữ sự chú ý vào quy mô và sự truyền dẫn của các chính sách hỗ trợ.
- Liệu doanh số bán lẻ có cải thiện từ mức 0,6% hằng năm của tháng 7 hay không
- Liệu sản lượng công nghiệp có tiếp tục vượt xa cầu hộ gia đình
- Liệu đầu tư tài sản cố định và bất động sản có xuất hiện tín hiệu bình ổn
- Liệu CPI và PPI chỉ ra cầu mạnh hơn, chi phí đầu vào dai dẳng hay sự kết hợp của cả hai
Trung Quốc tiếp tục giữ vị thế chi phối thương mại khu vực, thị trường hàng hóa và lợi nhuận doanh nghiệp, nhưng cấu trúc tăng trưởng cũng quan trọng tương đương tốc độ tiêu đề. Chi tiêu hộ gia đình và đầu tư tăng cường có thể nâng đỡ một tập hợp tài sản khu vực rộng lớn hơn, trong khi sản xuất dẫn dắt chủ yếu bởi xuất khẩu hoặc chế tạo công nghệ cao có thể tạo ra phản ứng không đồng đều hơn. Các thị trường tài nguyên của Úc đặc biệt nhạy cảm với việc liệu hoạt động xây dựng, hạ tầng và cầu công nghiệp diện rộng có cải thiện hay không, trong khi đồng Đô la Úc cũng có thể phản ứng với những dịch chuyển trong kỳ vọng tăng trưởng của Trung Quốc và tâm lý rủi ro toàn cầu.
Nhật Bản: Tháng 9 đưa BOJ trở lại tâm điểm chú ý
Nhật Bản bước vào tháng 9 với định hướng chính sách của BOJ quanh mốc 1,0% và một cuộc họp chính sách khác được ấn định vào ngày 17 đến 18 tháng 9. Báo cáo Triển vọng tháng 7 tiếp tục mở ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm nếu hoạt động kinh tế, giá cả và các điều kiện tài chính phát triển đúng như kịch bản cơ sở của BOJ.
Dữ liệu dẫn dắt trước thềm cuộc họp mang tính đan xen hơn là một chiều. Bản ước tính GDP đầu tiên Quý 2 của Nhật Bản cho thấy mức tăng trưởng thực tế 0,3% so với quý trước, trong khi CPI tiêu đề tháng 7 tăng 1,9% so với cùng kỳ và CPI loại trừ thực phẩm tươi sống tăng 1,8%.
Do đó, tháng 9 mang đến cho thị trường nhiều cơ hội để kiểm toán đánh giá của BOJ, bắt đầu với chi tiêu hộ gia đình và bản ước tính GDP Quý 2 lần hai trước khi CPI tháng 8 và quyết định chính sách ra mắt vào ngày 18 tháng 9. Tiêu điểm sẽ tập trung vào việc liệu cầu nội địa và lạm phát có cung cấp đủ bằng chứng để BOJ tiếp tục tiến trình bình thường hóa một cách từ tốn hay không.
- Liệu chi tiêu hộ gia đình có chỉ ra cầu nội địa vững chắc hơn hay không
- Liệu bản ước tính GDP lần hai có làm thay đổi sự cân bằng giữa cầu nội địa và ngoại cầu
- Liệu CPI tháng 8 có giữ lạm phát cơ bản tiệm cận mục tiêu ổn định giá 2% của BOJ
- Liệu BOJ có thay đổi định hướng về thời điểm và tốc độ hiệu chỉnh chính sách tiếp theo
Kỳ vọng BOJ có thể chi phối lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đồng Yên và các nhóm ngành cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất trong khu vực. Triển vọng lạm phát đanh thép hơn hoặc cầu nội địa mạnh mẽ hơn có thể giữ cho tiến trình bình thường hóa chính sách tiếp tục được cân nhắc, trong khi hoạt động kinh tế yếu hơn có thể hỗ trợ một lộ trình từ tốn hơn. Tác động tiền tệ có thể đặc biệt quan trọng vì đồng Yên vẫn nhạy cảm với khoảng cách lãi suất của Nhật Bản với các nền kinh tế lớn khác, và bất kỳ sự thu hẹp nào của khoảng cách đó cũng có thể thúc đẩy việc giải thoái một số vị thế carry trade. Đối với thị trường chứng khoán, phản ứng có thể phân hóa hơn vì đồng Yên yếu hơn có thể hỗ trợ doanh thu từ nước ngoài của các doanh nghiệp xuất khẩu trong khi một nền kinh tế nội địa mạnh hơn có thể có lợi cho các công ty phơi nhiễm nhiều hơn với người tiêu dùng Nhật Bản.
Úc: lạm phát đang hạ nhiệt, nhưng RBA vẫn duy trì sự thận trọng
Úc bước vào tháng 9 với lạm phát tiêu đề đi xuống nhưng áp lực giá cả cơ bản vẫn ở mức cao. CPI tháng 7 hạ nhiệt xuống 3,5% so với cùng kỳ, trong khi lạm phát trung bình cắt giảm duy trì ở mức 3,6%, khiến cả hai thước đo đều nằm trên biên độ mục tiêu 2% đến 3% của RBA.
RBA giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 4,35% vào ngày 11 tháng 8 sau 3 đợt tăng vào đầu năm và mô tả các điều kiện tài chính là tương đối thắt chặt. Các dự báo mới nhất của RBA vẫn cho thấy lạm phát cần thời gian để trở lại vùng giữa của biên độ mục tiêu một cách bền vững, điều này giữ cho các dữ liệu tăng trưởng, lao động và lạm phát sắp tới nằm ở trung tâm cuộc tranh luận chính sách tháng 9.
Thị trường lao động cũng bộc lộ sự suy yếu ở biên độ. Số lượng việc làm giảm 16.000 trong tháng 7, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5% và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm nhẹ xuống 66,9%, trong khi tăng trưởng tiền lương hằng năm giảm tốc xuống 3,2% trong Quý 2. Bài kiểm tra tiếp theo diễn ra rất nhanh, với GDP Quý 2 ấn định công bố vào ngày 2 tháng 9 sau khi nền kinh tế mở rộng 0,3% trong Quý 1.
- Liệu GDP Quý 2 có cho thấy cầu nội địa chậm lại dưới tác động của chi phí đi vay cao hơn
- Liệu việc làm và tỷ lệ tham gia có bình ổn sau báo cáo lao động mờ nhạt tháng 7
- Liệu CPI và lạm phát trung bình cắt giảm tháng 8 có tiếp tục hạ nhiệt
- Liệu RBA có thay đổi đánh giá về rủi ro lạm phát hoặc mức độ thắt chặt chính sách
Dữ liệu GDP và lao động của Úc công bố trước ngày 29 tháng 9 sẽ đi vào kỳ vọng cho quyết định của RBA, trong khi CPI tháng 8 công bố ngày 30 tháng 9 sẽ giúp định hình kỳ vọng cho các cuộc họp tiếp theo. Dữ liệu tăng trưởng hoặc lao động yếu hơn có thể làm tăng sự chú ý vào đà giảm tốc vốn đã được dự báo từ các điều kiện tài chính thắt chặt, trong khi lạm phát cơ bản dai dẳng có thể hạn chế dư địa cho một lập trường chính sách bớt thắt chặt hơn. Đồng Đô la Úc cũng có thể phản ứng với cầu Trung Quốc, giá hàng hóa và khẩu vị rủi ro toàn cầu, trong khi các ngành ngân hàng, bất động sản và tiêu dùng nội địa vẫn phơi nhiễm nhiều hơn với chi phí vay trong nước và quỹ đạo cầu hộ gia đình.
Các chủ đề khu vực: mối liên kết giữa lãi suất, thương mại và hàng hóa
Giá năng lượng: Dầu thô tiếp tục là biến số khu vực quan trọng vì những thay đổi trong chi phí năng lượng truyền dẫn vào vận tải, sản xuất và lạm phát hộ gia đình ở các tốc độ khác nhau. Ngay cả khi giá dầu tiêu chuẩn hạ nhiệt, chi phí vận chuyển và chế biến vẫn có thể duy trì ở mức cao, tạo ra các áp lực khác nhau cho các quốc gia nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản và các quốc gia xuất khẩu hàng hóa như Úc.
Thương mại và chuỗi cung ứng: Thuế quan thương mại và các thay đổi chính sách có thể thẩm thấu không đồng đều qua các chuỗi cung ứng khu vực, tác động đến chi phí đầu vào, khối lượng đơn hàng và quyết định đầu tư trước khi những hiệu ứng đó xuất hiện rõ ràng trong dữ liệu tăng trưởng tiêu đề.
Cầu hàng hóa nguyên liệu: Dữ liệu công nghiệp của Trung Quốc vẫn giữ vai trò quan trọng đối với quặng sắt và đồng, nhưng nguồn cầu mới là yếu tố quyết định. Sản xuất mạnh mẽ hơn có thể hỗ trợ các hàng hóa nguyên liệu được chọn lọc, trong khi sự cải thiện diện rộng hơn trong hoạt động bất động sản, hạ tầng hoặc hộ gia đình sẽ cung cấp một tín hiệu khác cho các thị trường gắn liền với hàng hóa.
Sự phân tách tỷ giá: AUD/JPY tiếp tục kết nối nhiều chủ đề trong số này. Đồng Đô la Úc phản ánh kỳ vọng lãi suất nội địa, cầu Trung Quốc và giá hàng hóa, trong khi đồng Yên vẫn nhạy cảm với chính sách BOJ, chi phí nhập khẩu năng lượng và chênh lệch lợi suất toàn cầu, khiến cặp tiền chéo này phơi nhiễm với những thay đổi ở cả hai phía của sự phân tách chính sách khu vực.
Danh mục theo dõi tiêu điểm tháng 9
Dữ liệu Trung Quốc quan trọng nhất
Doanh số bán lẻ và sản lượng công nghiệp tháng 8 ngày 15 tháng 9
Sự kiện Nhật Bản quan trọng nhất
Quyết định chính sách tiền tệ BOJ ngày 18 tháng 9
Sự kiện Úc quan trọng nhất
Quyết định chính sách tiền tệ RBA ngày 29 tháng 9
Biến số khu vực lớn nhất
Giá năng lượng và diễn biến thương mại
Thị trường nhạy cảm nhất
AUD/JPY, dựa trên diện phơi nhiễm với lãi suất Úc, cầu Trung Quốc và chính sách BOJ
Sự dịch chuyển điều kiện mỏ neo
Bằng chứng rõ ràng cho thấy cầu Trung Quốc đang mở rộng, lạm phát Úc đang dịu lại hoặc định hướng BOJ đang dịch chuyển
Tháng 9 tại Châu Á - Thái Bình Dương được định hình bởi nhiều bài kiểm tra chính sách và tăng trưởng diễn ra trong cùng một tháng. Dữ liệu của Trung Quốc sẽ phơi bày xem liệu nội lực sản xuất có đang lan tỏa sang cầu tiêu dùng nội địa hay không, BOJ sẽ đánh giá lại các thiết lập chính sách sau nhịp mở rộng GDP Quý 2 nhẹ nhàng, và Úc sẽ chuyển từ dữ liệu GDP và lao động sang CPI và quyết định ngày 29 tháng 9 của RBA.
Các chủ đề đó được kết nối thông qua thương mại, hàng hóa và dòng vốn. Hoạt động kinh tế của Trung Quốc có thể chi phối cầu tài nguyên của Úc và đồng Đô la Úc, chính sách BOJ có thể làm thay đổi vị thế đồng Yên và chênh lệch lợi suất khu vực, còn các quyết định của RBA có thể tác động đến chi phí đi vay trong nước trong khi tương tác với cùng các áp lực năng lượng và lạm phát toàn cầu mà các nền kinh tế khác đang đối mặt.
Các bản phát hành riêng lẻ có thể kéo thị trường theo những hướng khác nhau, nhưng câu hỏi diện rộng hơn của tháng 9 là liệu các nền kinh tế này bắt đầu đồng quy hay các quỹ đạo chính sách và tăng trưởng của họ tiếp tục phân tách.
Theo dõi các bản phát hành sắp tới qua lịch kinh tế của GO Markets, và tìm hiểu về các thị trường chứng khoán khu vực thông qua sản phẩm CFD chỉ số.
Theo dõi các động lực thị trường Châu Á - Thái Bình Dương xuyên suốt Tháng 9
Khóa chặt các quyết định của ngân hàng trung ương, dữ liệu khu vực và phản ứng liên thị trường khi diễn biến tháng mới mở ra.
The information provided is of general nature only and does not take into account your personal objectives, financial situations or needs. Before acting on any information provided, you should consider whether the information is suitable for you and your personal circumstances and if necessary, seek appropriate professional advice. All opinions, conclusions, forecasts or recommendations are reasonably held at the time of compilation but are subject to change without notice. Past performance is not an indication of future performance. Go Markets Pty Ltd, ABN 85 081 864 039, AFSL 254963 is a CFD issuer, and trading carries significant risks and is not suitable for everyone. You do not own or have any interest in the rights to the underlying assets. You should consider the appropriateness by reviewing our TMD, FSG, PDS and other CFD legal documents to ensure you understand the risks before you invest in CFDs. These documents are available here.
Any references to Australian or international shares, sectors, indices, ETFs, crypto-related stocks or other instruments are provided for market commentary and watchlist purposes only and do not constitute a recommendation, offer or solicitation to buy, sell or hold any financial product or adopt any investment strategy. International markets may involve additional risks, including currency fluctuations, regulatory differences, market structure differences, reduced liquidity and higher volatility. Company-specific, sector-specific and macroeconomic risks may also affect performance.
Commentary on geopolitical developments, economic data, central bank decisions, earnings, policy changes and other global or financial market events is based on information available at the time of publication and may change without notice. Such events can lead to sudden market moves, price gaps, reduced liquidity, wider spreads and increased volatility, particularly in leveraged products such as CFDs. Forward-looking statements, expectations and scenario analysis are inherently uncertain and should not be relied on as guarantees of future market behaviour or outcomes.
