热门话题上周美国CPI回落符合预期，PPI表现良好，股市却阴云密布。继SVB倒闭已经过去一周有余，新的焦点来袭，近日最为关注的不是连锁反应的第一共和银行暴跌，而是国际金融市场盘根错节的大佬瑞士信贷，瑞信暴雷濒临倒闭，其美股股价已经由2007年高点50美金跌到目前的2美金，尽管盘后小幅上涨，但危机不足以解除。

瑞信实在倒不得，其暴雷后第一时间得到了瑞士央行大笔注资，多家顶级银行正紧急洽谈收购事宜。与其说瑞信暴雷，不如说是舆论引导，回顾瑞信的股价走势，连续几年的持续下跌，表现一如既往差劲，在金融业风险加剧的当下，恐慌高涨，瑞信股价下跌本来显得很正常，但事情就这么发生了，跟SVB没想到自己能光速倒闭类似，目前市场聚焦点就是转移到了瑞信。目前瑞银有意收购瑞信，但其要求瑞士政府承担收购瑞信所需约60亿美元的费用，用以支付瑞信部分业务的成本缩减以及潜在诉讼费用。如两家银行合并，预计将裁员超过1万人，瑞士监管机构及央行务必在市场重开之前拿出解决方案以免情况继续恶化。在这里不得不提到已经破产的硅谷银行SVB，尽管之前已经解释过SVB倒闭的原因，但真正导致其迈出那一步死亡步伐的，是背后的“狗头军师”高盛。美国史上第二大倒闭案的来龙去脉也在媒体深挖后逐渐浮现水面。硅谷银行由于持有大量美债和MBS债券，在美联储不断加息的压迫下浮亏十分严重，加上科技初创公司由于融资困难导致的不断取款，陷入了资不抵债的困境。在这危机时刻，公开发行22.5亿美元新股融资的应对方式，叠加着坏消息的共振，直接让硅谷银行死了个透彻，而这个令其倒闭的融资方案正是由高盛一手打造。

时间回到2月底，硅谷银行的高管匆匆找到高盛，让其想办法筹钱，原因是穆迪警告该行正准备下调其评级。对于硅谷银行来说，必须快速改善财务状况，在评级被下调前扩充账上的资金储备。高盛作为全球“并购之王”，是大公司的首选咨询机构。该行通过安排并购交易和承销新股，帮助公司筹集资金，并为各种棘手的金融问题设计创造性的解决方案，这同时也让高盛赚得盆满钵满。其实最初硅谷银行的高管们想进行私下配售，并快速完成售股，以免消息扩散惊动投资者。而高盛为其量身定制的救援计划是，先抛售亏损债券210亿，坐实了18亿亏损，而抛售对象却没有公布；再通过公开和私募相结合的方式增发22.5亿美元股票融资。用惯用手法，高盛分析师3月4日紧急上调硅谷银行目标价，从280美元至312美元以吸引投资者买入股票。到3月5日，高盛找来了愿意折价收购SVB债券的买家——高盛自己，没错，捡便宜的还得是自己。高盛熟练的手法就是在撮合交易中低价买入债券，等债券价格上涨时再卖出，赚取利润。3月7日，硅谷银行高调宣布自己连续5年被福布斯杂志评为美国最佳银行。做足功课后的三八妇女节，硅谷银行与盘后发布了自以为完美的融资公告。而后SVB盘后股价跳水8%意料之中也没有危机，高盛收到许多认购订单则是利好消息。但一小时后Silvergate因存款挤兑宣布倒闭令金融市场恐慌大涨，这是大家都没有预料到的。于是在币圈银行暴雷的新闻还在电视上滚动播放时，一家有近40年历史的大银行宣布出现巨额亏损，自然被恐慌性抛售。紧接着穆迪将硅谷银行的长期本币银行存款评级下调和发行人评级双双下调。3月9日美股开盘后，硅谷银行遭遇疯狂挤兑，股价暴跌，单周四这一天取款申请总额高达420亿美元。没有任何一家银行可以应对如此疯狂的挤兑，一连串坏消息引发的信任危机迅速拖垮硅谷银行。周四下午5点，高盛得知了硅谷银行遭遇挤兑的消息，权衡过后，高盛宣布放弃融资方案。随后，硅谷银行倒闭登上全球各大媒体头条，一场席卷欧美银行业的金融海啸猛烈袭来。整个事件有很多笨拙的处理方式，比如高盛应该在股票发行前与一小群投资者进行预先跨墙商谈，而不用进一步扩散消息，但高盛能的最好办法只是从泛大西洋投资获得5亿美元的基石订单。另外值得注意的一点是，债券打折交易的对手方到底是谁？从3月14日硅谷银行披露的公告显示，在联邦监管机构接手该行之前，高盛以214.5亿美元折价购买了硅谷银行帐面价值为239.7亿的债券，占了超过25亿美元的便宜，妥妥的倒闭事件受益人。另外在硅谷银行风暴冲击下，美国国债收益率大幅下行，高盛从硅谷银行收购的债券投资组合价值就更高了。更重要的是，这次“爆雷”令美国政府出面救助，这笔债券的性质发生了实质性转变。美联储最新推出了新危机解决工具，规定银行可以通过抵押债务获得贷款，原本这笔债券存在巨额浮亏，现在可以通过抵押获取流动性，完全变活了资金流。

最后，表面上的“狗头军师”坑惨了SVB，自己却又大赚一笔。在媒体的挖掘下，不是所有人都是傻瓜，美国加利福尼亚州联邦众议员要求美国司法部、证交会以及联邦存款保险公司，就高盛集团担任硅谷银行顾问以及购买硅谷银行的债券投资组合展开调查，相信后续结果也会给大家一个合理的交代。该事件加速了美联储会尽快达到加息上限，市场预期今年底美国降息100个基点概率大增，熊市底或近在咫尺。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

热门话题Blackstone Group Inc. (BX) 是一家领先的全球投资公司，专注于一系列资产类别，包括私募股权、房地产、对冲基金和信贷。Blackstone经营四个部门：私募股权、房地产、对冲基金解决方案和信贷。该公司成立于 1985 年，此后发展迅猛，截至 2023 年 2 月市值超过 1000 亿美元。

整体分析在房地产领域，Blackstone 通过其子公司 Blackstone Real Estate 占有重要地位。该公司从事各种房地产投资活动，例如物业收购、开发和管理。Blackstone投资了多种类型的房地产，包括商业、住宅和工业。该公司拥有跨越不同地区的全球房地产投资组合，包括美国、欧洲和亚洲。Blackstone 的私募股权部门投资于多个行业，包括医疗保健、技术和消费品。该公司对其私募股权投资采取长期方法，并寻求通过与投资组合公司密切合作来推动增长和盈利来创造价值。在信贷领域，Blackstone 为医疗保健、能源和房地产等多个行业的公司提供债务融资。该公司的信贷部门提供多种信贷产品，包括杠杆贷款、高收益债券和不良债务。最后，Blackstone 的基础设施部门投资于重要的基础设施资产，例如交通、能源和公用事业。该公司拥有全球基础设施资产组合，包括收费公路、机场和可再生能源项目。股价：从21年12月开始，Blackstone的股价就处于一个下跌状态，下行区间明显。20到21年增长明显，但到了22开始股价表现并不是很好。近52周下跌幅度为21.01%。

(Source：Factset)财务绩效：在其多元化业务模式和经验丰富的管理团队的推动下，Blackstone在过去几年中实现了强劲的财务业绩。公司收入在过去五年中以 16% 的复合年增长率(CAGR) 增长，而同期净收入以 19% 的复合年增长率增长。Blackstone的每股收益 (EPS) 在过去五年中也以 20% 的复合年增长率增长，表明盈利能力增长强劲。Blackstone 财务业绩的主要推动因素之一是其产生稳定的费用相关收益(FRE) 的能力。与费用相关的收入是 Blackstone 管理资产所赚取的费用，这些费用通常是稳定且经常性的。在管理资产(AUM) 增长和有利的收费环境的推动下，Blackstone 的收费相关收益在过去五年中以17% 的复合年增长率增长。除了与费用相关的收益外，Blackstone的很大一部分收益来自已经实现的绩效费用 (RPF)。RPF 是在 Blackstone 退出其私募股权、房地产和对冲基金解决方案领域的投资时获得的。Blackstone的 RPF 每年都可能波动，但在过去五年中以 29% 的复合年增长率增长。总体而言，Blackstone 的财务业绩一直强劲且稳定，这得益于其多元化的业务模式和产生稳定的费用相关收益的能力。竞争地位：Blackstone 在竞争激烈的行业中运营，其他主要参与者包括Carlyle Group、KKR 和 Apollo Global Management。然而，Blackstone 的规模、全球影响力和成功投资的记录使其在市场上具有竞争优势。Blackstone 的主要优势之一是它能够吸引和留住业内顶尖人才。该公司拥有一批经验丰富的投资专业人士，这使其能够在一系列资产类别中寻找和执行有吸引力的投资机会。黑石在市场上还拥有强大的品牌和声誉，这有助于它吸引机构投资者和高净值个人。该公司为投资者提供有吸引力的回报的记录为其赢得了领先投资公司的声誉。增长前景：Blackstone 拥有多个可以推动未来收益增长的增长机会。主要的增长动力之一是公司在其各个部门继续筹集和部署资本的能力。Blackstone的 AUM 在过去五年中以 17% 的复合年增长率增长，并且该公司在其各个部门拥有强大的潜在投资渠道。Blackstone 的另一个增长机会是它能够继续扩大其全球足迹。该公司在美国和欧洲占有重要地位，但一直在向亚洲和拉丁美洲等其他市场扩张。随着Blackstone 获得进入新市场和投资者的机会，这种扩张可能会推动未来与费用相关的收益增长。Blackstone 也有机会继续扩大其产品范围，尤其是在信贷领域。该公司近年来一直在扩大其信贷业务，这可以为公司提供稳定的经常性收入的新来源。财报分析损益表

(Source：Factset)从损益表我们可以看出，在2011年之前黑石处于净利润为负的情况，2012年之后发展迅速，在2015,2020,2022财年出现了负增长，特别是2022财年，净收入同比前年降低了70.16%，创下了最大跌幅。但是也是2021财年的业绩太好，所以显得2022年有些不堪。资产负债表

(Source：Factset)黑石的总债务从2010年开始基本上一直都是处于一个增长趋势。在2022财年结束总债务更是高达198.5亿澳元，债务权重比达到了175%，属于高杠杆公司。而现金储备只有66亿左右，不到三分之一，有意思的是，黑石在2022年突然提高了现金储备量，从21年的30亿直接翻了一倍之多，其中暗示着需要更多资金去解决目前潜在的流动性问题。以及降低高杠杆带来的风险。回报率分析

(Source：Factset)和行业相比，股本回报率是远低于整个行业的，但是投资回报率却远高于整个行业。估值：目前大部分对黑石的估值还是处于一个乐观情形下。平均的股价预计都在100美元左右，大部分都觉得目前黑石股价被低估了。

(Source：Factset)而且目前大部分都是以买入为建议，但是从去年11月开始，出现了建议卖出的声音，结合黑石去年房地产投资信托基金BREIT（Blackstone Real Estate Income Trust）出现的挤兑事件，时间点不可谓不巧妙。技术分析

(Source：Tradingview)黑石股价目前处于下降通道的上沿，技术面看股价是有一定的下降空间的，股价若是想脱离现阶段的下跌趋势，需要涨破下跌通道的上沿。而在下方65美元附近也是重要支撑，若是跌破，将向下打开巨大空间。黑石的SWOT 分析：优势：知名品牌：Blackstone 是金融业的知名品牌，已成为全球领先的投资公司。多元化的商业模式：Blackstone拥有多元化的商业模式，涵盖私募股权、房地产、对冲基金解决方案和信贷，使公司能够降低风险并利用市场机会。强劲的财务业绩：Blackstone一直提供强劲的财务业绩，过去几年收入和净收入不断增加。经验丰富的管理团队：公司的管理团队在金融行业拥有丰富的经验和专业知识，这为黑石的成功做出了贡献。弱点：对市场条件的依赖：Blackstone的业务高度依赖于市场条件，任何经济衰退或不稳定都可能对公司的财务业绩产生负面影响。透明度有限：作为一家私募股权公司，黑石集团的财务报表并未公开披露，这可能会限制投资者对公司财务状况的了解。高债务水平：黑石集团的资产负债表上有大量债务，这可能会增加公司的风险状况。机会：对另类投资的需求不断增长：随着投资者寻求更高的回报和多样化，对私募股权、房地产和对冲基金等另类投资的需求不断增长，这为黑石提供了扩大业务的机会。进军新市场：黑石近年来一直在扩大其全球影响力，并且有机会进军新市场，尤其是亚洲和新兴经济体。越来越关注 ESG：投资者越来越关注环境、社会和治理 (ESG) 问题，Blackstone可以通过提供更可持续的投资选择来利用这一趋势。威胁：竞争：金融业竞争激烈，Blackstone面临来自其他老牌公司和新进入者的竞争。监管变化：监管变化可能会影响Blackstone 的经营能力，并可能增加合规成本。经济不确定性：任何经济衰退或不稳定都可能对金融业和Blackstone 的财务业绩产生负面影响。总体而言：黑石拥有强大的品牌和多元化的商业模式，这为其强劲的财务业绩做出了贡献。然而，该公司也受到市场状况的影响，透明度有限，这可能是一些投资者的担忧。Blackstone有机会在新市场扩展业务并利用不断增长的另类投资需求，但该公司也面临竞争和监管风险。特别是从去年10月起，房地产投资信托基金BREIT（Blackstone Real Estate Income Trust）出现挤兑。紧接着开始黑石开始快速套现超70亿美金，但是在3月份仍然出现了5.3亿欧元的CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）违约。在加息周期和房市低迷的情况下，就像之前SWOT分析写到的，任何经济衰退或不稳定都可能对公司的财务业绩产生负面影响。那么目前黑石或许已经面临一些的“小困难”。总结来说，公司财报相对健康，股价虽然处于下跌区间，但是大部分的估值还是在100美金左右，买入的建议居多。只是目前似乎有一定的流动性风险，在投资和房产相关的金融产品需要持谨慎态度。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Neo Yuan | GO Markets 助理分析师

热门话题本周一，汇丰银行象征性地以1英镑的价格收购了硅谷银行(Silicon Valley Bank)的英国分支机构，不知道大家有没有关注到这个雷人的新闻。这个买卖值不值，对储户和该银行、乃至英国经济意义如何，本人将展开讨论。首先我们来了解下目前SVB美国母公司的状态，其在48小时内破产后，现由联邦存款保险公司接管，而且已经启动了拍卖程序。我们只能用虎视眈眈来形容接盘侠的嘴脸，一些投行、对冲基金、甚至马斯克的Twitter据说都在候选名单上，都想以低廉的价格吃下这块肥肉。截至2022年12月31日，硅谷银行的总资产约为2090亿美元，总存款约为1754亿美元。

虽然SVB轰然倒坍，大家也看了我们微信号连续3天的文章，知道其主要问题是买了国债导致的利率风险。但是本身其银行是比较优质的美国原第16大银行，拥有高成长性的科创企业客户，作为银行，目前看是没有最致命的坏账问题和包袱的。只是快速加息背景下，流动性出了问题。大家的信心才是问题，若是挤兑，全世界应该没有任何一家银行扛得住吧。所以，据说SVB的子公司都寻求对其回购，香不香应该能闻到了吧！比较震惊的是，在美国方面还犹豫谁接盘的情况下，英国汇丰银行（HSBC）已经“挽救”了这家英国科技初创企业的主要贷款机构，效率太高了。此次金融危机以来规模最大的银行倒闭事件仍在震荡市场中，昨日穆迪刚刚将美国银行业的评级展望从稳定下调至负面，认为那些有着证券投资账面浮亏或大量未投保存款的银行面临风险。但是接手SVB英国子公司的是HSBC，本次行动是由英国央行与财政部主导，是不是没有信心问题了？

截至2022年底，汇丰银行拥有2.9万亿美元的资产，超过第二名的法国巴黎银行的2.6万亿欧元规模，为目前欧洲第一大银行。救助SVB UK受到了英国政府部长、监管机构和科技初创企业的欢迎，他们表示，客户将能够正常使用银行业务。英国财政大臣杰里米·亨特表示:“汇丰是欧洲最大的银行，SVB英国客户应该对其带来的实力、安全和保障感到放心。”当被问及汇丰扮演的角色时，亨特表示，他的首要任务是避免使用英国纳税人的钱。英国央行表示，它组织了此次出售，以巩固人们对金融体系的信心，并将对英国科技公司的影响降至最低。该行还表示，由于此次出售，该银行的存款是安全的，整个银行体系也是安全的。皇家伦敦资产管理公司(Royal London Asset Management)高级基金经理、汇丰投资者理查德•马尔伍德(Richard Marwood)表示:“从表面上看，这似乎是一笔不错的交易。”“SVB缺乏流动性和储户信心——这两点汇丰都具备。”

SVB UK的资产负债表总规模约为88亿英镑，约55亿英镑的贷款和约67亿英镑的存款，本次收购SVB UK与美国集团隔离，母公司的资产和负债不包括在交易中。正如汇丰首席执行官Noel Quinn在一份声明中表示:“此次收购对我们在英国的业务具有极好的战略意义。” 代表初创企业的行业机构对这笔收购交易表示欢迎，因为它使它们免受金融动荡的影响，其中包括生物技术行业，约40%的公司在SVB UK银行开户。综上所述，本笔交易对英国方面的纳税人、储户，银行和经济发展都是起到利好作用，笔者也认同HSBC确实为良好的收购方（与美国方面“可能”会选择中小银行接盘形成对比）。即便如此，本周全球银行股还是经历了俄乌战争以来的最严重的三个交易日下跌，几乎无一例外，只有幅度不同。我们最后从技术分析来看下汇丰的股价表现，利好作用下，是否能止跌回升，适合买入呢？

技术分析：如上日图可见，虽然股价经历了3日大跌，但是昨日已经收出止跌阳线，收盘于577（注意：英国股市以GBX便士为单位，HSBA为其LSE上市代码，英镑报价为5.77，是不是比澳洲CBA便宜多了！）。目前长期均线依然向上，一般为上行一段时间后的短期回调。回调幅度通常在斐波那契的32.8%-61.8%区间，即570-518，518为深度回撤，亦有均线与交易密集区的较强支撑。同时，RSI指标接近超卖，OBV能量潮指标依然向上，均指示反弹机会，注意620左右为短期压力位。周线级别看，长期压力位可以参考前高648和717左右。

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热门话题澳大利亚股市上周五主要指数收盘下跌2.3%，至7,144 点，这是自 9 月以来的最大跌幅，当时该指数下跌近2.6%。能源、矿业与科技领跌，公用事业是唯一上涨的板块。本周周一S & P/ASX 200 指数收盘下跌0.5%，至7108.8 点，创下 20 天新低。为何会出现这样的情况，首先我们来看一下澳洲股市的组成。ASX11大板块中无论从数量还是市值来看，材料和银行两大板块占据了“半壁江山”，约占1/3-1/2左右，而本次的下滑正是和这两个板块脱离不开关系。

银行股的下跌ASX 金融板块约占ASX200 的 28.8%。四大银行CBA、NAB、Westpac、ANZ 和Macquarie Bank 仅在ASX200 中就占23.5% 的权重，此四大银行在硅谷银行破产后均发生了不同程度的下跌，上周五澳洲国民银行（NAB）股价下挫3%，澳洲联邦银行（CBA）下跌3.3%，西太平洋银行（Westpac）和澳新银行 （ANZ）的股价都下滑了2.6%。SVB银行的主要业务对象是美国科技初创企业。在COVID-19大流行期间，SVB银行吸收了大量存款。然而，银行将大部分现金投资于传统上被视为最安全的投资类型之一的美国政府债券，这一行为给后面的破产埋下了铺垫。具体来说，美国联邦储备委员会去年开始提高利率以应对飙升的通货膨胀，这导致美国政府债券的价值下跌，从而对SVB银行的投资组合造成了严重的影响。随着COVID-19严重之后科技行业的经济状况变得更加困难，许多SVB银行的客户开始使用其资金来维持生计。这使得银行面临现金短缺的情况，最终被迫以巨额亏损出售其债券。这一举动引发了对银行财务状况的担忧，也为整个科技行业带来了不利的影响。随着越来越多的客户开始从SVB银行提款，并且有消息传出该银行正面临流动性危机，这使得整个业务像雪球一般迅速滚向破产的边缘。由SVB传导到澳洲银行股，主要的原因还是投资者的担忧，与美国宏观政策节奏类似，尽管加息幅度不同，澳洲也在加息稳通胀的步伐中。投资者不免会担心澳洲银行会不会发生类似的情况，因此澳洲四大银行股全部下跌，其它银行也发生了一定的下跌。这导致过去三个交易日的损失惨重，不仅是ASX 200 银行股，还有全世界的其它银行。

矿业股的下跌再来看看澳洲最大板块矿业板块的表现，近五日，矿业板块收跌6.31%，主要原因有两个。首先，与美国硅谷银行的事件也分不开关系，硅谷银行的破产导致了全球性的恐慌，全球包含澳洲在内的投资者纷纷将资金转移到如黄金这样的避险资产中，而逐渐撤出股市，遂导致了澳洲矿业股也发生了下跌。其次，美联储的数次加息和最近鲍威尔的一再唱鹰也导致了除贵金属外的大宗商品承压，传导到上游矿业之后，也导致了矿业股的不景气。综合以上两点，矿业股也发生了下跌。澳洲股市最大的两个板块发生了下跌，最终导致了整个ASX的下行。

ASX后续如何演绎通过以上的分析，造成澳洲股市下跌的主要原因还离不开美联储的利率唱鹰政策，整体来说，澳洲股市接下来还是会跟随美联储宏观政策走。那美联储是否还会维持鹰派作风呢？有市场声音表明硅谷银行的倒闭可能会迫使美联储停止加息，例如高盛分析师表示，美联储可能会将利率维持在目前 4.5% 至 4.75% 的水平，此前曾预计会再次加息，甚至野村的分析师甚至预测美联储将在下周的会议上降息。总体来看，银行业的挤兑也给美联储最近的鹰派作风填入一丝不确定的“风”，接下来几次的利率决议也必然会受本次硅谷银行事件的影响，如果发生了停止加息或者降息，这将无疑给包括ASX在内的全球股市一个利好的信号。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yiduo Wang | GO Markets 助理分析师

热门话题过去几天大家都被美国几个银行倒闭或被接管的新闻所包围。各种媒体也是为了流量什么标题都敢写。有的说2008年即将重演，有的说多米诺的第一张牌已经倒塌，更有夸张的说这是美国为了收割中国企业家设置的圈套。真是什么话都有。具体的原因相信大家都已经看过无数新闻，应该有所了解。我这里用非常简单的话给大家解释一下为啥硅谷银行突然就倒闭了。

首先我们要了解它倒闭的原因是因为银行的流动性现金在极短的时间里被大量提款，这个提款的速度甚至超过了它为了自救而割肉卖的那些美国国债，甚至是自家股票的速度。那为什么会出现挤兑现象呢？因为硅谷银行的主要客户来自于基金，风险投资，创业企业等等这类在其他美国传统银行很难开户，或者会遇到很多麻烦的企业。为啥呢？因为往往美国的高科技企业在创立之初，会到处融资，很多资金有的是个人资源，有的来自公司，还有很多来自美国以外的国家，比如什么百慕大，或者巴哈马之类的避税天堂。而美国传统银行最讨厌这样看上去来路不明的钱。因为万一其中有个洗钱的，或者涉黑的钱，那收钱的银行如果没有认真做调查，就会被罚得狗血淋头。所以大部分美国传统的比如摩根啊，花旗啊，美银这类银行都不太欢迎有大量不同途径和国家资金往来的账户。

但是硅谷银行，却给这类企业提供了非常优质的服务。甚至于你不用去美国，花500美金，也可以在硅谷银行开一个账号，非常的方便。也正因为如此，硅谷银行受到了大部分创业企业，高科技企业，以及各类风投基金的喜欢。这类企业把大量的现金存在硅谷银行，他们不追求利息回报，毕竟随便一轮融资就是几倍几十倍的增加，谁还在意那点利息。他们要的是方便和便捷服务。这些正是硅谷银行的优势。也正是借助着这些不在意利息的储户，硅谷银行在疫情3年用极低的成本拿到了上千亿美元的储蓄资金。但是，成也萧何，败也萧何。这类企业和实体进来的时候不在意利息，那也意味着他们一旦觉得危险，会放弃任何利息收益，马上转走。而为何他们会感觉到危险？是来自于硅谷银行发布的公告说，为了筹集资金给大家取款，它要不得不出售手里暂时在浮亏的美国国债和其他资产，包括股票。光是出售浮亏的国债，硅谷银行就会有18亿美元的亏损。但是为了避免破产，上周硅谷银行还是决定砸锅卖铁来换现金。可是，那些之前的风投，基金，创业企业却一点情面也不给，几乎全部是100%提款或要求转去其他银行。最终不到2天，硅谷银行就不得不宣布暂停取款功能，同时美国金融管理委员会出面接管。大家可能要问，它干啥了？是骗储户的钱去潇洒了？没有。那钱呢？怎么会不够呢？钱有啊，但是投了国债，以及放贷出去了，不可能一下子1，2天就能全变成现金。那国债不是不会亏钱吗？怎么还会亏18亿美元呢？1. 的确，如果你拿美国国债拿到到期日，不论3年还是5年，到期了，你连本带利都回来。2. 但是在到期之前，美国国债在市场里可以像股票一样自由交易的，而其价格，有时候会高于票面价格，有时候又会低于票面价格。这完全取决于这个国债发行的利息和现在美元的官方利息来对比。比如现在美元利息是4%，国债2年前发行给的利息是2%，必然，现在市场里没人要这个国债，其价格自然就跌。除非你硬抗，拿到到期，那美国政府会兑现100%的票面价值，再加上那2%的利息。但是如果你中途要卖，那肯定就会亏本卖。硅谷银行的问题就是，过去3年，美元利息低的时候，它用了大量的钱，买了一大堆美国国债。结果之后不断加息，手里这些低利息国债在市场里如果要出手，就会比成本低很多才有人要。但是如果硅谷银行现在没问题，这些国债一旦到期，是完全可以100%兑现的，就不会有亏损了。

所以说白了，1. 硅谷银行大部分资金来源是那些随时准备跑路的客户，并不是爷爷奶奶级别那种一存30年不动的客户。2. 它过去2年大部分的钱投去了低利息的国债，这些国债目前的市场价格远低于了其成本价，因此就算马上割肉卖，也会亏个底朝天。那为什么硅谷银行要选择投国债，而不是传统银行那种房贷，车贷，商业贷呢？其实它自己也知道，客户都是牛人，随时几亿几十亿可能要转来转去。所以手里必须有高流动性，可以随时卖掉的资产。那些贷款虽然是优质资产，但是要处理起来时间长，国债是交易量最大，最安全的投资，只要中途不卖掉，那几乎是保证赚钱不赔的。条件就是：中间不要卖掉。尤其是在加息过程中。说了这么多，现在好消息是，美联储出手，宣布担保硅谷银行的一切存款，可以随便取，保证有钱。如此一来大大恢复了市场信心。虽然谁也不能保证未来不会出现下一个硅谷银行，但是这次美联储的态度无疑是快速有效的。毕竟，这次硅谷银行手里拿的都是实打实的国债，不是2008年当年雷曼兄弟手里的一堆银行看不上的，资质不够的申请人的房贷合同。最后来说一下结果：毫无疑问这次美联储出手，危机暂时是过去了。但是最终导致危机的原因并没有完全消除：加息还没有停止。因为只要加息没有停，那2-3年前当时用低利息发行的国债目前的市场价格就依然会低于其票面价值。所以如果有银行需要钱，被迫割肉要卖那些国债，基本上就肯定要血亏。只有当加息停止，甚至于降息了，这些国债的市场价格才会回升。

但是最难的问题来了：如果你是美联储，这个时候，你会怎么选择？是会停止加息，来保护那些遭遇流动性问题的公司和银行？还是继续不惜一切代价控制物价上涨。如果过程中有需要帮忙的银行出现，就按照个案处理。我想，硅谷银行，加上现在又爆出的几个小银行现金不够，但是手里有一堆浮亏的国债的情况下，美联储的加息速度和力度，虽然不能说完全刹车，但是肯定也会慢下来很多。加息慢一点，甚至于提早结束加息，对资产价格就会有利。不论是地产还是股市，都会因为加息的提前结束而上涨。这个加息停止——资产上涨的推论还有一个前提条件是：美国的经济可以放慢，但是不能衰退。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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这几天金融圈最炸锅的消息非硅谷银行SVB破产事件莫属，周五时热度超过了本该左右市场的美国非农数据。为何SVB破产事件影响力这么大呢? 在金融圈，SVB作为全美前20大银行之一，管理着几千亿美元的客户资本，它的倒闭也是金融危机以来美国最大的银行倒闭事件。在普通人印象中，银行破产倒闭几乎是离我们遥不可及的，但它现在就是真真切切发生了，而且波及了美国大量的初创企业的原始资本。

就在今天早上，美联储宣布干预该事件，财政部紧急提供250亿美元的贷款支持，并且正在考虑放宽贴现窗口的使用条件，以方便银行尽早可以将贬值的资产转化为现金，从而避免SVB这样的事件再次发生。SVB在目前这样敏感的时候倒闭了，正好倒在黑石出现违约后，倒在Silvergate这样的数字货币银行破产时，难免引发金融市场连锁反应和恐慌。SVB成立于1983年，是一家专注于硅谷初创企业的银行，其资本中科技和医疗企业的资金占大头，不乏SHOPIFY这样的企业。而SVB破产事件的起因，又得起源于疫情，那个时候美联储疯狂印钱放水，市场流动性过甚，特别是热钱都涌向了初创型企业，那这些存款很多就流入到了SVB，一直以来稳步发展的SVB突然在疫情期间多了1400亿美金的存款，管理层都不知道该怎么花这笔钱了。

一般来说银行就是通过吸纳储户存款再用存款去投资赚钱，按理说存款资金越多银行越开心才是，可惜SVB的管理层似乎不知道怎么去管理突然到来的巨额资金。于是SVB竟然将60%的资金用在购买长期债券上，这是全美银行排名第一的，比如JP摩根的长期债券资金占比就只有11%。乍一看购买长期债券不是最稳定的投资方式么?因为债券利息是未来几年后固定不变的稳定收益，听上去是最没有风险的，但他们忽略了一个小细节，本质上是因为美联储疯狂加息导致的。债券的收益不仅跟利息相关，还跟债券票面价值相关，短期受利率变化而不断反向变化，就是利率的上涨会使得票面价值的降低，尽管管理层都知道美联储终究会降息，票面价值终究会回来，只要加息过程中的浮亏不平仓就不是真正的亏损。于是就出现了SVB破产前的一幕，其持有的到期债券总亏损175亿美金，大比例的债券份额令其亏损甚至超过了其市值，换言之把整个银行清算了都无法弥补当时的亏损。而压垮骆驼的最后一根稻草不期而至，这就是故事入熊后初创型科技公司集体拉跨，被迫大量消耗存款以维持运营，这样SVB的流动性就彻底没有了。再加上美联储的不断加息，令初创公司更乐意把存款转移到美国国债，因为国债无风险利率近5%，而存款利率比国债还低，这样大量的钱又被取走了，SVB不得不被迫倒卖资产去换取现金给客户，导致浮亏直接变成了实亏，这样SVB就只能准备破产了。管理层做出的最后一搏就是增发新股和优先股以尝试融资筹钱拯救自己，结果消息一出，客户们也是精明的主，随便算一算这盘账都觉得自己不划算，因此增发非但没筹集到钱，反而引发了取款潮，股价也直接暴跌，最后一招也失效，那就只能破产了。

因此SVB暴雷的原因可以归纳为简单几点：客户过于集中，太依赖创投圈；资产管理出现大问题，长期债券所暴露的利率风险被低估了；还有直接原因就是美联储疯狂加息直接导致巨额亏损。当然，在写完这篇文章的时候，早上一连串的消息令市场稳定了不少。美国财政部，美联储，联邦存款保险公司FDIC集体出面采取行动，周一开始储户可以支取所有资金，任何损失都不会让纳税人承担，股东和无担保债券持有人将不被保护，管理层将被撤职。由此这一风波暂告段落，这一系列消息似乎也得以令金融市场恐慌降低，股指期货也瞬间得到了拉升。换言之，这也是美国政府部门必须要做的事，否则美联储还怎么加息？该事件发酵以来，美联储本月加息50个基点的预期大幅下降，为了金融体系的安全，相信美联储也不敢一直加息了，从另一个角度看其实对股市也不是坏事。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师