ほぼ完璧な業績を織り込んだウォール街の伝統的銀行は、第3四半期に厳しいハードルレートをクリアできるのでしょうか。預金コストの変動、信用損失引当金、資本市場の勢いが、セクターの次なる局面をどのように形作るのかを探ります。
第3四半期決算が証明すべき市場の論点
Q3決算発表を試す「3つの疑問」
米国における第3四半期（Q3）決算シーズンは、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、およびバンク・オブ・アメリカの金融大手から幕を開けます。直前の第2四半期（Q2）決算では高いハードルが設定されました。3社ともにトレーディング部門、投資銀行部門、および堅調な本業の銀行収益に支えられ、市場予想を上回る力強い業績を報告しました。しかし、第3四半期の初期シグナルは、もはや全社一斉に同じ方向を向いているわけではありません。
JPモルガンは投資銀行手数料およびマーケティング収益の好調維持を見込んでいます。ゴールドマン・サックスは株式トレーディングの好調が継続する一方で、FICC（債券・為替・商品）部門の減速を示唆しています。バンク・オブ・アメリカはすでに投資銀行手数料の減少と、ほぼ横ばいのトレーディング収益を予告しています。
この方向性の相違により、第3四半期決算は「企業の収益を牽引し続けている領域はどこか」、そして「どの部門で圧迫が始まりつつあるのか」を検証するテストとなります。
トレーダーが注目する3つの焦点
1. トレーディングと投資銀行部門は依然として企業収益を牽引しているか？
今四半期の疑問は、第2四半期に見られた資本市場の力強さがセクター全体で継続しているのか、それとも大手3行の間で明暗の格差が広がり始めているのかという点です。
2. 資金調達コストが変動する中、純金利収入（NII）は維持できるか？
預金調達コストの設定（デポジット・プライシング）は第3四半期分析の核心です。JPモルガンの通期純金利収入見通しやバンク・オブ・アメリカの前期比推移は、利ざや（マージン）が持ちこたえているかを示します。
3. 与信の質（信用リスク）は悪化し始めていないか？
次の焦点は、個人・法人向け与信が安定を保っているか、それとも延滞率、貸倒償却、または貸倒引当金の増加が全般的な業績見通しを変化させ始めているかという点です。
トレーダーにとって、予想を上回るか下回るかというヘッドライン数値は重要です。しかしそれ以上に、内訳の構成比率こそが、第2四半期の力強さが持続的であったのか、そして各行が第4四半期に向けて何を織り込もうとしているのかを物語ることになります。
JPモルガン・チェース 決算プレビュー
JPモルガン・チェース (JPMorgan Chase & Co.)
市場予想
2026年9月期末までのサードパーティ市場データ構成に基づく推定値。
主要タイムゾーン
タイムゾーンは各地域の市場セッション開場・維持条件に自動同期されます。
JPモルガン・チェースの主要トレンド
JPモルガンは同業他社よりも高いハードル（前年比較）を抱えて第3四半期に入りますが、経営陣はすでに第2四半期の力強さの一部が引き継がれているとの期待を市場に示しています。第2四半期の調整後売上高は580億ドルに達し、特殊項目を除く1株当たり利益（EPS）は6.14ドルを記録しました。ダグ・ペトノ共同社長は、第3四半期の投資銀行手数料およびマーケット収益が前年同期比で10%台半ばから後半の伸びを示すとの見通しを表明しています。
次のテストは、その部分的な強さが純金利収入、与信コスト、そして第4四半期に向けた全般的な業績の見通しを支えるのに十分な広がりを持っているか否かです。
-
消費者・コミュニティバンキング部門： 個人向け事業は家計の消費活動のリアルな側面を映し出します。主な観察ポイントは、クレジットカード利用額、リボ払い残高、預金動向、および純貸倒償却率です。底堅い個人消費は業績を下支えしますが、延滞率の急激な上昇が見られた場合、市場の議論は急速に変化します。
注目指標：カード利用額と純貸倒償却率 -
法人・投資銀行部門（CIB）： ペトノ氏の9月発言を受け、市場期待はすでに切り上がっています。債券・株式の引受業務、アドバイザリー手数料、株式トレード、および債券トレードが、資本市場の回復の広がりを証明することになります。
注目指標：投資銀行手数料とマーケティング収益 -
アセット＆ウェルスマネジメント部門： 融資やトレードとは異なる手厚い手数料収入源を提供します。オーガニックな純資金流入、手数料収入、および顧客預かり資産は、市場のボラティリティが投資家行動をどう変化させたかを示します。
注目指標：純資金流入額と手数料収入 -
1,055億ドルの純金利収入（NII）見通し： JPモルガンは第2四半期資料において、2026通期の純金利収入（NII）見通しを約1,055億ドルに維持しました。このガイドラインに対する一切の修正は極めて高い感応度を持ちます。
注目指標：2026年通期NIIガイドライン修正の有無 -
貸倒引当金 ＆ 規制自己資本： 最大の焦点は、個人または法人向け与信指標が悪化した場合に、現在の引当金水準が適切に保たれるか否かです。自己資本バッファーに関するコメントは、2027年に向けた経営方針の優先順位を明確にします。
監視ポイント：貸倒引当金繰入額と自己資本比率
資本市場のモメンタム維持 | 純金利収入と与信の底堅さ
現在のEPSおよび売上高予想を上回り、堅調な純金利収入（NII）と安定した与信指標が組み合わさった場合、第2四半期の力強さが第3四半期にも波及したとの見方が強まります。経営陣の9月発言を背景に、トレーディングおよび投資銀行部門の数字が特に重要となります。
想定される市場反応：銀行セクター全体に対する好意的なセンチメントを強化。
インラインのヘッドライン | 純金利収入低下や与信コストが相殺
ヘッドラインの数字が予想通りであっても、内訳が冴えない場合は複雑な市場反応を引き起こす可能性があります。たとえば、好調なトレーディングが軟調なNIIや与信コストの上昇によって相殺されるケースです。その場合、市場の関心は当期の数字よりも経営陣の将来見通し（ガイダンス）に集中します。
想定される市場反応：ガイダンスの修正内容に株価が直接連動。
資本市場の減速 | NII見通しの下振れ ＆ 与信コスト増
資本市場収益の減少に加え、NII見通しの下落や与信コストの実質的な増加が重なった場合、決算不振への懸念が強まります。この組み合わせは、悪化が一時的な収益ラインにとどまらず、より広範に及んでいることを示唆するためです。
想定される市場反応：本業の銀行部門に弱みが広がった場合、株価に強い下押し圧力。
銀行株決算のセットアップを追跡する
決算発表ウィンドウを前に、主要銀行インフラに関する専門分析をチェックしましょう。
ゴールドマン・サックス 決算プレビュー
ゴールドマン・サックス (The Goldman Sachs Group, Inc.)
市場予想
2026年9月期末までのサードパーティ市場データ構成に基づく推定値。
主要タイムゾーン
タイムゾーンは各地域の市場セッション開場・維持条件に自動同期されます。
ゴールドマン・サックスの主要トレンド
ゴールドマンの第2四半期決算は極めて卓越した内容でした。純売上高は203.4億ドル、EPSは20.98ドルに達し、年率換算の普通株式同等物利益率（ROE）は23.5%を記録しました。しかし第3四半期のセットアップはすでに異なる様相を見せています。デービッド・ソロモン最高経営責任者（CEO）は9月、株式部門は依然として非常に好調である一方で、FICC（債券・為替・商品）事業は相対的にやや減速していると言及しました。
ゴールドマンは一般的な総合銀行よりも資本市場の取引活動（キャピタル・マーケット）に直接的に依存しているため、この部門ごとの明暗が重要になります。株式部門の好調さが、必ずしもグループ全体のすべての領域の伸びを保証するわけではないからです。
-
投資銀行部門の進捗： ゴールドマンは年間を通じて膨大な案件パイプライン（案件残高）を抱えて年をスタートしました。しかし、M&Aアドバイザリー手数料は取引の「完了」に依存し、引受手数料は実際の「公募・起債」に依存します。案件のパイプラインの規模以上に、完了したM&Aや株式・債券引受の実績が問われます。
注目指標：完了M&A案件数と引受手数料への転換率 -
トレーディングの内訳（株式 vs FICC）： ソロモンCEOの9月発言の通り、株式部門が好調を維持した一方でFICC部門は相対的に落ち着いた動きとなりました。株式部門の好調さがFICCの減速を十分に相殺できているかを投資家は検証することになります。
注目指標：株式トレーディングの好調さ対FICCの減速 -
アセット＆ウェルスマネジメント部門： 融資やトレードとは異なる手数料収入に加え、プライベート・マーケットの評価額やバランスシート投資へのエクスポージャーを提供します。管理手数料、プライベート・ウェルスへの資金流入、およびオルタナティブ投資の運用パフォーマンスが観察点です。
注目指標：管理手数料とオルタナティブ投資パフォーマンス -
収益性とコスト管理： ソロモンCEOは、テクノロジー投資の継続や取引活発化への対応に伴い、人件費以外の営業経費が増加する可能性を示唆しました。第2四半期に達成した23.5%のROEを経た後、営業レバレッジをどうコントロールするかが鍵となります。
監視ポイント：物件費・システム費等の営業経費推移
M&A・引受の完了急増 | 経費増加の抑制
予想を上回る好決算には、単なる株式トレーディングの好調以上の結果が必要となります。アドバイザリーおよび引受手数料の増加、アセット＆ウェルスマネジメント部門の堅調な収益、および経費のコントロールが揃うことで、グループ全体へ好調さが広がっていることが証明されます。
想定される市場反応：資本市場の回復が本物であるとの確信を投資家に与える。
株式部門の好調 | FICC部門の相対的減速
予想通りのインライン決算（株式の好調とFICCの減速）は、経営陣が9月に提示した見通しとおおむね一致します。この場合、市場の反応は投資銀行案件の完了ペースや今後の経費見通しに大きく左右されることになります。
想定される市場反応：今後の案件パイプラインコメントを待つ中で株価は揉み合い。
アドバイザリーの完了遅延 | FICC不振 ＆ コスト超過
アドバイザリー手数料への結実が遅れ、FICCの不振が想定以上となり、コストが収益を上回るスピードで増加した場合、より深刻な決算不振となります。第2四半期の高い収益レベルが再現不可能であったとの懸念を誘発するためです。
想定される市場反応：営業レバレッジおよび取引完了のタイミングに対する懸念が株価の重石に。
ウォール街が見逃せない決算シーズン
今シーズンの市場を左右する構造的マクロ要因について、深いインサイトを獲得しましょう。
バンク・オブ・アメリカ 決算プレビュー
バンク・オブ・アメリカ (Bank of America Corp.)
市場予想
2026年9月期末までのサードパーティ市場データ構成に基づく推定値。
主要タイムゾーン
タイムゾーンは各地域の市場セッション開場・維持条件に自動同期されます。
バンク・オブ・アメリカの主要トレンド
バンク・オブ・アメリカのセットアップは、経営陣がすでに第3四半期に対してより慎重な見通しを提示しているという点において競合他社と異なります。ブライアン・モイニハン最高経営責任者（CEO）は9月、第3四半期の投資銀行手数料が前年同期比で少なくとも10%減少（売上高16億〜18億ドル）する見込みであると発表しました。また、販売・トレーディング収益についても、2025年第3四半期に記録した54億ドルとほぼ横ばい（伸び悩み）になる見通しを言及しました。
-
リテールバンキングと預金コスト： 第2四半期の平均預金残高は前年同期比2%増の2兆200億ドルに達し、融資残高も8%増加しました。第2四半期においては広範な預金流出は見られませんでした。第3四半期における重要な測定基準は、預金残高の維持、預金利息コスト、そして貸出利回りが調達コストの増加を相殺できているかです。
注目指標：預金残高と預金金利コスト（調達コスト） -
保有有価証券ポートフォリオ： 低利回りの保有有価証券が満期を迎えるにつれ、現在の高い市場金利で再投資が行われることで、時間の経過とともにNII（純金利収入）の構造が改善します。最大の焦点は、市場が米国債利回りの動向を注視する中で、バランスシートの含み損等の圧力を生むことなく前期比でのNII改善が継続するかです。
注目指標：前期比NIIの下支え対バランスシート含み損圧力 -
投資銀行およびトレーディング部門： 16億〜18億ドルと見込まれる投資銀行手数料は前年同期比で減益を意味し、ほぼ横ばいのトレーディング収益は第2四半期に見られた33%増からの大幅な減速を示します。純金利収入と個人消費アクティビティが好調を維持すれば、資本市場部門の伸び悩みは相殺される可能性があります。
注目指標：アドバイザリー手数料とセールス＆トレーディング収益 -
与信の質（貸倒リスク）： 第2四半期の貸倒引当金繰入額は14億ドルとなり、前年同期の16億ドルから減少しました。モイニハンCEOは個人向け与信の質は引き続き非常に力強いとコメントしています。わずかな悪化が見られたとしても、良好な比較水準からの微増として評価されます。
注目指標：カードローンおよび事業性ローンの延滞率指標
純金利収入が維持 | アドバイザリーが会社上限に到達 ＆ トレーディング底堅い
予想を上回る好決算は、純金利収入（NII）が想定以上に底堅く推移し、投資銀行手数料が会社側予想レンジの上限（18億ドル近辺）に着地し、トレーディング収益が予想以上の粘りを見せることで達成されます。安定した与信指標が加われば、この強気シナリオが補強されます。
想定される市場反応：商業銀行（本業）の安定性に対する信頼を補強。
アドバイザリー・トレーディングが予告通り | 関心はNIIへ移動
コンセンサス予想通りの着地となり、投資銀行およびトレーディング収益が9月のCEO予告とほぼ一致した場合、市場の関心はNII（純金利収入）と預金動向へ移行します。これらの結果が、当四半期を「安定した推移」と捉えるか、「利ざや圧迫の初期シグナル」と解釈するかの分かれ目となります。
想定される市場反応：資金調達コストを見極める中で株価は底堅く推移。
資本市場の減速 | 預金コスト増 ＆ 与信悪化
すでに予告されていた資本市場部門の減速に加え、預金コストの急増、NIIの低下、あるいは与信品質の悪化が同時に発生した場合、決算不振の影響が拡大します。会社側が前もって警戒を促していた範囲を超えて圧力が広がっていることを示唆するためです。
想定される市場反応：与信リスクの増大や預金調達コストの上昇に伴い株価に押し下げ圧力。
決算発表後に見据えるべき展望
第3四半期の米銀行株決算は、第2四半期に見られた力強さが年末に向けて波及していくのか、それともトレーディング、融資、預金コスト、与信リスクの間で明暗の亀裂が生じ始めているのかを明らかにします。
JPモルガンが口火を切り、続いてゴールドマン・サックスとバンク・オブ・アメリカが決算を公表します。これらの結果が揃うことで、金融環境のどこが踏みとどまり、どこに亀裂が生じ始めているのかという全体像がより鮮明に浮き彫りとなります。
そしてまさにここから、次なる市場シナリオの第2章がスタートするのです。
より広範な米国決算シーズンを追跡する投資家の皆様に向けて、GO Marketsは決算結果、市場の初動反応、および第4四半期へ波及する各種シグナルを引き続きリアルタイムで検証・お届けしていきます。
The information provided is of general nature only and does not take into account your personal objectives, financial situations or needs. Before acting on any information provided, you should consider whether the information is suitable for you and your personal circumstances and if necessary, seek appropriate professional advice. All opinions, conclusions, forecasts or recommendations are reasonably held at the time of compilation but are subject to change without notice. Past performance is not an indication of future performance. Go Markets Pty Ltd, ABN 85 081 864 039, AFSL 254963 is a CFD issuer, and trading carries significant risks and is not suitable for everyone. You do not own or have any interest in the rights to the underlying assets. You should consider the appropriateness by reviewing our TMD, FSG, PDS and other CFD legal documents to ensure you understand the risks before you invest in CFDs. These documents are available here.
Any references to Australian or international shares, sectors, indices, ETFs, crypto-related stocks or other instruments are provided for market commentary and watchlist purposes only and do not constitute a recommendation, offer or solicitation to buy, sell or hold any financial product or adopt any investment strategy. International markets may involve additional risks, including currency fluctuations, regulatory differences, market structure differences, reduced liquidity and higher volatility. Company-specific, sector-specific and macroeconomic risks may also affect performance.
Commentary on geopolitical developments, economic data, central bank decisions, earnings, policy changes and other global or financial market events is based on information available at the time of publication and may change without notice. Such events can lead to sudden market moves, price gaps, reduced liquidity, wider spreads and increased volatility, particularly in leveraged products such as CFDs. Forward-looking statements, expectations and scenario analysis are inherently uncertain and should not be relied on as guarantees of future market behaviour or outcomes.
