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说到新能源汽车，大家第一思维想到的一定是这几年火遍全球的特斯拉。但是其实经过短短几年的竞争与升级，目前全球各大汽车生产企业都已经开始把未来的重心转向了新能源车型，范围涵盖了插电式电动汽车、纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）以及燃料电池汽车（FCEV）。不仅仅是美国的特斯拉在不断增加其产能，事实上中国对于新能源汽车投入的政策和资金支持更为庞大。甚至在国家战略上给与了新能源汽车发展定下了目标。

2020年11月，中国国务院出台了新能源汽车产业五年发展规划，设定了到2025年的汽车总销量中，新能源汽车销量占比达到20%的目标。该规划呼吁增进新能源汽车研究，改良电池、人工智能等核心技术，“推动新能源汽车产业高质量可持续发展”。政府还将为公共部门全数配备新能源用车，力争到2035年使新能源汽车成为汽车销售的主流。正是在如此举国之力的支持下，中国的各大车企才愿意投入资金和人力去研发去和欧美车企竞争。正如我在几个月之前的一篇文章里说到的：按照2025年汽车销量20%是新能源的比例，即使按照2020年的2500万辆这个数据，20%也等于了500万辆。按照标准20万一辆计算，也就意味着到2025年，每年光是中国国内的新能源汽车的市场将会达到1万亿的规模。这是一个非常恐怖的基数，也是一个无比巨大的蛋糕。

同样在欧美，尤其是欧盟今年7月份公布的计划显示，欧盟国家将在2035年之前实现燃油车禁售目标，禁令也针对混合动力汽车。挪威甚至把这个时间表更是提到了2025年之前。换句话说，即使从现在开始计算，全球大部分车企都只有14年时间来调整自己的生产线来适应日益增加的新能源汽车需求。有朋友可能会觉得，现在的汽油，柴油汽车已经运行了上百年，为什么在过去的短短5年时间里，世界各国就突然开始改变态度，以极快的速度拥抱新能源汽车呢？其实这个答案在新能源汽车的名字上就已经可以看出：新能源，自然对应的就是传统能源。为什么世界各国都要加速放弃传统能源驱动的汽车？其本质上就是对于传统能源供给的忧虑。我们知道目前世界主要的汽车销售地区例如美国，中国，日本，欧洲。除了美国石油在最近因为页岩油的研发而可以自给自足以外，其他地区都依赖大量进口石油。而世界主要的石油生产地区却又集中在了中东和俄罗斯，这就造成了其他各国对于传统能源缺乏控制。我们也看到这世界油价也在通货膨胀里越来越高，因此目前世界各国对于新能源的追捧，其本质上也是来自于对于传统能源受制于人的不满。其实类似的问题还表现在了最近在中国和印度发生的大规模缺电现像：大部分中国和印度的发电厂依然以火力发电为主，因此需要大量的煤炭和天然气作为发电的资源。而这些生产资料的价格又无法控制，因此在未来几年内中国和印度也势必将会把未来的发电动力来源更加倾向于水利，风力，以及核能等不需要进口大量资源就可以自己运行的发电模式。说了这么多，都是为了交代事情的背景。那既然未来的汽车将主要由电力驱动，作为资源大国的澳洲，是否能从中获利呢？答案是可以，但是不多。

我们知道，一辆新能源汽车从组装到出售，中间的利润被各个行业和企业瓜分，如果销量足够，那相对获利最大的无疑就是车厂本身。因为假设每个零件供应商给不同车厂的零件价格差距在一定范围内，但是每个车厂的终端产品价格却可以相差几倍甚至十几倍。这中间的大量利润肯定不在零件厂。但是就算不是暴利，只要订单量巨大，同样也可以产生惊人的利润。之前中国给苹果提供耳机，充电器，甚至基本原件的很多上市企业也都会因为发布和苹果签订销售协议而股价暴涨。苹果的效应，如今就准确的反映在了特斯拉身上。作为整个新能源汽车的全球龙头，目前特斯拉的股价市值远超于其他任何一个车厂，任何的零件供应商只要和特斯拉签订协议，其股价也都会暴涨。那澳洲有没有企业和特斯拉直接签订协议呢？有，但是那家还没有投产，我就不说了。今天要说的就是澳洲已经投产，并且已经大量提供给世界主要电池生产企业的锂矿上市企业：ORE, MIN和PLS。由于时间的关系，今天我们无法对这三个股票一一分析，但是之后我们会专门针对每个公司做一个中文股评。大家都知道锂电池将会随着新能源汽车销量的爆发而一起增长。但是其实锂电池本身又有几种不同的组成方式。而未来世界主要汽车厂都会把锂电池集中在磷酸铁锂电池，和三元锂电池这两种产品上。而特斯拉更是在今年宣布，未来特斯拉旗下的主要汽车都将会使用磷酸铁锂电池。因此大家在这条产业链上寻找适合的公司时，一定要注意其锂电池产品的技术规格，并非所有的锂电池未来都会同步发展。总结来说，澳洲的锂矿企业以及镍矿和钴矿企业未来都将会收益于电动车的蓬勃发展，但是不会像铁矿石一样几乎达到世界垄断地位，对于我们投资者来说，如果看好新能源行业，可以从车厂，电池厂，甚至锂矿供应商等产业链的上中下同时布局。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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中东有石油，中国有稀土。”你会选择投资稀土吗？2018年中美贸易争端拉开序幕之后，稀土的战略意义被再次摆上了台面。从手机的“智能”，军队的“战斗力”，电池的“电力”和半导体芯片的“核心”……都来自稀土。稀土稀土，其实并不是土，而是17种金属元素的总称。像央视新闻《今日中国》说的，“放眼我们的生活，没有稀土，在家看电视的你，会突然发现，电视黑白色；音箱也因为无法震动而听不到声音；你想打开手机，会发现手机摄像头根本无法对焦。放眼外面的世界，没有稀土，我们将告别航天发射器和卫星；全球的炼油系统更会因此停摆“。可见稀土对我们的重要性。根据美国政府的数据，过去10年全球稀土供应中超过90%都来自中国。2018年美国对稀土的净进口依赖度为100%。但是美国真的没有稀土吗？

据美国地质调查局2015年，世界稀土储量约为1.3亿吨，其中，中国5500万吨，巴西2200万吨，美国1300万吨，澳大利亚210万吨。那美国为什么不自己生产呢？其实，美国从上个世纪60年代至80年代一直是全球最大的稀土产量国，但是随着其他国家出口量增加以及稀土开采成本的上涨，美国的稀土企业纷纷倒闭，至98年后逐步停止开采。而据中国媒体报道，中国是唯一能够提供所有17种稀土金属的国家。2019年中国出口的17种稀土材料占全球稀土市场需求的85%-95%。尽管是生产大国，但是跟澳洲是铁矿石生产大国同时拥有铁矿石定价权不同的是，中国一直以来在稀土的定价上却没有主导权。原因就在于几十年来，全国很多的黑矿无证开采，为一己私利偷偷贩卖，各自为营。这种情况一直到近几年，国家开始严厉打击黑矿之后才有所好转。

1998年-2009年，中国开始对稀土出口实行配额制度，进行产业调控。2010年中国和日本的钓鱼岛主权纷争升级，限制对日本出口所有稀土材料。2011年，中国开始把稀土资源的重要性提升到国家战略高度，加强对稀土企业的控制和管理。2012年，美日两国联手，向世贸组织起诉中国限制稀土出口。两年后，中国放松了对稀土的配额管制。曾经一飞冲天的稀土价格，立马一泻千里。可以说中国和美国以及其同盟国在稀土上的纷争也是由来已久。但是，就像很多媒体宣传的那样，中国真的可以靠稀土来达到反制美国的目的吗？澳洲有这么一家上市公司，去年5月澳大利亚稀土生产企业Lynas宣布将与美国Blue Line合作在美设立稀土分离厂。Lynas来头可不小，它是目前中国以外全球规模最大稀土生产商，全球稀土供给额约达12%，而blue line公司也是美国领先的稀土产品加工商。强强联手试图填补美国稀土供应链的空白。

Lynas在澳大利亚Mt Weld每年开采将近20,000吨稀土氧化物，经过精选后运到在马来西亚加工厂进行提炼。据彭博社报道，LYC的稀土产量已经能够满足美国的所有需要。并且LYC还在去年获得了美国国防部的订单，在得克萨斯州建造一个新的年产5千吨的稀土分离设施。而要说起这家公司，在2011年时股价创历史新高20多澳币之后一落千丈，2015年最低只有3毛多。生死存亡之际，却迎来了起死回生的一笔投资，一笔来自日本的投资。当年中日钓鱼钓争议之后，日本意识到了其稀土供应链的脆弱，开始寻求建立中国以外的稀土供应渠道。一家日本的国营企业，日本石油天然气金属公司(JOGMEC)以超低的利率对Lynas进行了长期投资，一直持续至今。可以说，LYC是世界上唯一一个没有中资背景并且实现了稀土量产还能盈利的公司。这家公司，相信GO Markets的客户们不陌生了，最早在2019年3月公开推荐，彼时股价1.6多澳币，而随着中美贸易争端升级，股价翻倍涨至3澳币以上。尽管去年疫情爆发一度跌至1.2澳币，但随后股价却像坐上了火箭，截止目前为止，距疫情后最低价已经上涨了460%，过去52周上涨150%，而今年也已经上涨了近80%，远远跑赢大盘。并且，近期还有继续冲击新高的趋势。随着近几年电动汽车的需求井喷，永磁电机需求也在不断增加，并且越来越多的国家实施的低碳排放政策，也势必会增加对风力发电的涡轮机的需求，也会进一步增强市场对钕铁硼永磁体，和镨钕等稀土的需求。而供应方面，因为中国近年的开采限制政策，目前稀土出口当中的一半原料来自缅甸。但由于无序开采，缅甸高品质矿山资源锐减，后续难以持续提供增量。同时，封关、疫情等，再加上近期的雨季和政治局势的不稳定，加剧了缅甸稀土供应的风险。从9月份以来推动了轻稀土价格平稳运行，以及重稀土价格持续上涨。那么除开刚刚说到的LYC，咱们在澳洲的投资者还有没有其他可以关注的稀土相关公司可以布局关注呢？欢迎大家可以扫描我们的二维码与小助手取得联系，来获得相关上市公司的信息列表。GO Markets将于下个月，11月1日起推出全新业务，超过2500家ASX澳洲股票全部上线，交易费用最低7.7澳币。欢迎转发或分享我们的文章，并与小助手取得联系，提前锁定前10笔交易免费的优惠。最后，虽然对于中国来说，稀土算不上一张“王牌”，但是从大的环境来看，现在我们正处于第四次工业革命，就像《荀子修身》说的那样，中国在第四次工业革命中占据主导地位，可以说是：道阻且长，行则将至。行而不辍，未来可期。

图形分析

LYC.ASX 经过2周的爬升，股价已经从关键价位6.3，同时也是维加斯通道的位置反弹，回到了长期均线组之上，呈多头排列趋势。并且近期有逐渐冲击之前高位的趋势，随后有望冲击压力位7.7-8之间。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Coco Pan | GO Markets 高级客户经理

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大家都知道，2020年11月蚂蚁金服的上市计划被突然叫停之后，马云和其所创立的阿里等一系列公司就陷入了风波。不仅仅是马云长期消失在公众视线中，就连阿里以及和阿里有关的众多互联网企业都遭遇到了政策性压力。实际上，不仅仅是阿里系，包括腾讯，拼多多，京东，滴滴，美团等众多民营互联网企业在过去一年都遇到了巨大的变化。这些变化直观的反映在了它们的股价上。以阿里举例，在蚂蚁上市叫停之前港股上市一度达到300港币，但是在本月初最低的时候只有138。腾讯，京东，拼多多也大多下跌幅度超过30%以上。

有人问，这些企业如果继续高速发展，不是能创造更多就业，贡献更多利润，带来更多GDP，同时早就更多富裕阶层吗？为什么从去年年底开始这么大力度的整治互联网和科技企业呢？周所周知，在这些企业高速发展的这些年，旁人看到的都只有光鲜亮丽的一面，例如阿里上市成就多少亿万富翁，美团的外卖创造多少就业岗位等等。但是为什么在今年中国提出了一个共同富裕的概念？其实意思就是，如果按照之前的发展模式，那就无法成就共同富裕，而只是少部分人富裕，大多数人不富裕。网上很多文章说，是因为马云去年在上海的发言过于尖锐，才引发这轮风波。其实冰冻三尺非一日之寒，我们看问题不能只看表面，而是要透过现象看本质。当然，我这里说的本质其实也是我的个人看法。为什么今年监管部门愿意牺牲大量的GDP去打压看上去光鲜盈利，创造就业和财富的行业？总结来说我认为就是两点：1、这些行业后面的资本庄家们已经过于强大，或者自认为强大，也许已经，或者未来有可能会影响到决策者的政策制定和推行。2、虽然表面看来，这些行业造就了很多新兴富裕阶级，但是实质上大部分的财富是集中在了少数人手中，而过度的贫富差距将会加速社会的动荡和不稳定。因此如果我们只算经济账，肯定会觉得奇怪。但是如果我们算的是综合帐，从执政者角度来看，这些整治和改变就说得通了。其实我只能说到这里，大家如果能理解自然理解。以上都是交代背景。马云在沉积了近1年后，根据香港媒体报道，在本月初马云出现在香港并且和多个商业伙伴会面。马云的公开露面已经是大新闻了，在香港露面更是超级大新闻。虽然这个新闻目前官方媒体还没有证实，但是毫无疑问，金融市场已经闻风而动。阿里的股价在过去5个交易日里累计上涨接近30%，从140左右的价格一口气冲到178港币。并且带动了在香港上市的腾讯，美团等一众互联网股票的上涨。毫无疑问，资本市场对于马云在香港露面所带来的正面积极信号反应很大。

其实我在去年蚂蚁被暂停之后多次说过，其实马云早在2018年就已经退出了阿里的董事会，也就是交出了控制权，换得对蚂蚁金服的实际控制权。也就是说，其实在2018年之后，阿里已经不是马云的阿里。所以当蚂蚁出事之后，我的判断一直都是，阿里不会被分拆，更不会倒闭。但是，既然是要树立典型，那也肯定必须让人记住。从蚂蚁停止上市开始，我们看到和阿里相关的一系列企业和个人都相继被查，其实这也是对于资本市场一个明确的信号：在中国，不是钱说了算的，再多也没用。所以当针对阿里的整治行动开始后，阿里的股价也遭遇了重创，跌幅达到了50%以上。而在同一时期，美国网购龙头亚马逊和eBay则纷纷大涨。这一来一去几乎相当于阿里损失了70%的市值，其他的互联网企业例如腾讯美团滴滴也好不到哪里去，罚款的罚款，下架的下架。一时间资本市场人心惶惶。但是人心惶惶，其实是媒体和外界自己的猜测。其实这些大佬们相信在和监管部门或者上层约谈之后，心里大概都有数。虽然我们外人不知道谈话内容。但是我知道，阿里腾讯美团所做的事，国企央企没法做。至少现在没有能力马上接替上。所以，说的残酷一点，这些企业的存在还有价值的。大家如果经常看我文章，应该知道我去年蚂蚁出事说过：阿里腾讯美团和王健林的万达没有可比性。前者是中国互联网和科技企业在全球的旗帜，是模范生。而后者，一个做地产的，就算商场再多，高楼再大，用葛优的话说就是：没有技术含量。

所以，万达可以被拆掉，不死也残废，因为万达可以被轻易替代。但是阿里腾讯不会，因为没法替代。用通俗的话来形容过去一年对互联网企业的整治力度就是：当众鞭笞。虽然很痛，但是不会伤筋动骨，然而非常打脸，很难看。总结一下：如果真的像港媒，外媒说的一样，马云在香港出现，之后还去了欧洲考察的话。那就意味着对阿里的整治基本已经结束。这也是给民营互联网企业和资本大佬一个明确的信号。而这信号的背后，在股价上来看，如果能得到官方的确认，那阿里等股票的价格很有可能会回到相对合理的价格：250-300。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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昨日亚盘时段，澳联储公布10月份利率决议会议纪要。澳联储重申，不会在通胀持续达到2-3%前提高利率。澳大利亚的潜在通胀率更加温和。数据表明第三季度GDP将出现大幅下滑。供应链中断对CPI的影响有限，薪资和CPI料只会逐步增长。在利率决议上，将三年期收益率目标维持在0.1%不变。澳洲联储声明称，加息的条件将不会在2024年之前得到满足。

虽然澳联储多次向市场中释放不加息信号，但是市场似乎对利率前景有着不同看法。金融市场认为，面对全球不断上升的通胀压力，加息可能会更早。

周一，当新西兰报告通胀飙升近 5%，这是自 2011 年以来的最高水平时，提高了新西兰联储再次加息的可能（新西兰储备银行本月早些时候已将利率上调至 0.5%。）也提振了看多纽元的情绪。

与此同时澳大利亚零售银行正在对较高的债券市场收益率做出反应。昨日，Westpac将其两年期、三年期、四年期和五年期固定利率住房贷款同时增加了 0.10%。固定利率贷款根据债券市场收益率定价，而可变抵押贷款受澳大利亚央行现金利率的影响。尽管澳联储没有提供早期指标，但预计贷款将会变得更加昂贵。

反观房贷市场，早在本月初澳大利亚审慎监管局 (APRA) 将住房贷款申请的最低利率缓冲从 2.5 个百分点提高到 3 个百分点，这意味着，从 11 月开始，如果您以 2% 的利率申请抵押贷款，银行将测试您是否有能力以 5% （2%+3%）的利率还款。如果您不能，贷款申请将被拒绝。

APRA此举有助于缓解房地产市场的一定热度，并且随着货币刺激措施的减少，抵押贷款利率上升，也会将房价限制在更可持续的水平。

汇市方面，新西兰央行已开始加息步伐但澳联储将加息预期推至2024年，回顾澳纽的历史走势，在极端情况下澳纽跌破过1.0，但跌破后迅速回升，底部区间较为明显，澳纽近期或将再次给出机会，在回落之后低位进场；若近期美元重回上升通道，澳美等非美货币或将触顶回落，可考虑逢高做空。

图形分析

AUDNZD 目前受纽元上升影响，澳纽触顶回落至1.0440附近，已靠近下方日线级别支撑区间（1.0400-1.0425），可考虑在支撑位附近梯度建仓，逢低做多。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

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众所周知，过去2个月来恒大的问题一直牵挂着千万人的心。有的是因为买了恒大的股票，有的是因为买了恒大的期房，有的则是担心因为恒大而拖累到整个中国的金融和地产行业。各大媒体上层出不穷的文章大都对恒大的问题进行了各种的猜测，甚至连像华尔街日报以及博彭等西方主流财经媒体也纷纷发表对恒大问题可能引起世界金融市场动荡的担忧。一时间大家都觉得这是不是更大的暴风雨来临前的征兆。但是我本人并不这么觉得。在我之前对恒大问题探讨的文章里已经明确说到。中国选择在今年动手处理地产问题，其实是早有准备的。现在大家都在说，恒大之前就是因为债务过高，所以导致现在资金链断了，如果破产会影响如何如何。但是大家想过没有，恒大之前为什么能贷到钱？是银行批的。那现在为什么贷不到？因为银行不批。那银行为什么不批？因为政策变了。

但是在政策变化之前，我相信上级监管部门是做过充分的调查的。选择在今年疫情之后经济反弹的时候对地产下手，并且在年初的经济发展预测里已经明确下降了GDP目标，其实就已经预留出了政策改变，地产行业部分企业出问题之后对社会和经济的影响，已经在GDP降低后的目标里被反映出来了。我认为，中国的监管层和政策制定者在去年年底已经达成共识，将会利用今年疫情后的经济反弹，来处理一些一直堆积的问题。而房地产，就是其中之一。在上周五，中国央行金融司的司长公开出来发言，给恒大的问题基本定了基调。他的原话我就不重复了，总结来看，他说了三点：1. 恒大集团的问题在房地产行业是个别现象。经过近几年房地产宏观调控，中国房地产行业总体是健康的。2. 恒大出事是其咎由自取。近年来，由于恒大集团管理不善，未能根据市场形势变化审慎经营，反而盲目多元化扩张，造成经营和财务指标严重恶化，最终暴发风险。3. 恒大就算真暴雷了，对金融行业风险也可控。

那这三点发言背后的潜台词是什么呢？1. 明确告知恒大你别觉得你很大，国家就一定要救你，2020年恒大不是发了一篇公开信说如果不救就百万人失业吗？现在告诉市场，央行已经算过了，不会。2. 给其他地产企业打气：告诉行业，恒大是个别现像，银行系统对其他好的地产企业和项目依然会持续放贷，让其他企业不要观望不前。3. 敦促恒大尽快断臂求生，该卖的卖，该砍的砍，尽快回笼资金，现在央行和各级商业银行也给与恒大一些时间和空间，没有逼得太紧。要不然，理论上违约债务当天就可以破产。但是毕竟恒大的地皮和项目还是值钱的，所以抓紧卖，比紧急清仓价格要合理一些。但是如果再磨磨唧唧，那监管层也做好更坏准备。好了，说完了政策，我们来说说这个定调对于股市的影响。总的来说，这个发言基本上就给了市场一个定心丸：告诉投资者，央行有准备，而且扛得住，大家不要慌。恒大不会变成当年的雷曼，不会引发金融危机。同时也暗示了其他商业银行，中国的金融监管机构做好的应对，万一恒大真的挂，那其名下几百个尚未完工的项目可以有足够的企业接盘来分散其风险。最后，也是告诉了已经买了恒大产品的投资者，监管部门和政府会全力保护普通人权力，尤其是买了期房还没交付的。因为房子涉及金额巨大，并且关系到百姓几代人的积蓄，因此其影响尤为重要。是恒大出问题之后首先需要确保能继续的事项。总的来说，恒大虽然很大，但是中国不是美国，不会像当年雷曼出问题其他银行落井下石没人管的情况。在中国的金融体制下，是可以不惜代价，不考虑成本，不计回报的投入去维护系统风险的整体利益的，因此即便是恒大最后真的无法兑现其债务，那分摊的呆账坏账也会在一个有序的情况下得到妥善的处理。这就是中国的国情。

图形分析

皇冠集团：记得我在几周之前就推荐过一次皇冠，今天继续推荐。悉尼解封，墨尔本解封利好。另外价格爬上4小时级别阻力位，上升空间我预计可以到11-12澳元的前收购价格。虽然不是翻倍那么多，但是从2周前9澳元，之后到11澳元目标价格，也有22%的回报了，况且我预计到11澳元的时间不会太久，保守估计3-6个月。不保守，当然可以说的再早一点。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监&澳洲金融服务牌照持牌负责人

简介

海滩能源有限公司

Beach energy Limited (BPT.ASX)

Beach Energy Limited (BPT)是一家位于澳大利亚阿德莱德的石油和天然气勘探和生产公司。该公司在澳大利亚和新西兰的五个生产盆地从事陆上和海上油气生产，是澳大利亚东海岸天然气市场的主要供应商。近期暴涨的天然气价格以及长期的清洁能源需求使得包括 BPT 在内的能源企业进入投资人的视野。首先是天然气的市场增量毋庸置疑，而亟待明确的是，澳大利亚的天然气企业，从中获取多大的利好。而 BPT 的业务潜力以及营运状况，是否能够支持该公司在未来占取更大的市场份额。而除了天然气外，占据 BPT 营收半壁江山的石油价格也会决定公司未来的增长潜力。开始分析之前，首先要明确的是目前的天然气市场可以根据供应方式分为管道天然气以及 LNG 液化天然气。管道相对走海运的液化天然气有着稳定的特点，但供应相对首先。目前世界上管道天然气的供应大国是俄罗斯以及中亚，著名的项目包括俄罗斯到欧洲的“北溪二号”以及中俄间的东线管道。而澳洲作为南半球独立的大陆，主要的出口方式就是走海运的 LNG 液化天然气。受运输方式以及相关液化技术的影响，通常成本较高也更为不稳定。

财务分析

财务状况分析

健康的资产负债表是 BPT 的一大重要优势，资产负债比为 1.5%，即使在过去两年营收连续降低的情况下也没有大规模举债，证明公司的营运状况稳定，流动性充足。但健康的资产负债表从来都不是能让市场和投资人的兴奋点。首先是在疫情的冲击下天然气市场在上半年一度经历着供过于求的状况，表现在财务上就是进一步下滑的销售收入。而随着过去两年营收的下降， 公司的估值也随之有了较大的下跌。虽然后续能源市场的复苏以及产能的恢复，估值也将重新回归。

从营收收入变动的细节来看，主要的下跌来自三个方面：第三方销售减少，汇率变动给，以及产能下降。根据公司年报披露，产能下降的主要原因是 Western Flank 减产以及下半年维州的 Otway 天然气厂关闭的导致。目前 BPT 产能最大的油田依然是位于南澳的 Western Flank，但因为一些开发油井的产量低于预期，递减效率却高于预期，这使得 BPT 在 2021 财年产能不及预期的情况下，甚至进一步下调了 2022 的产量。预计近期暴涨的天然气所带来的利好很大一 部分将被下调的产能抵消，虽然最终的营收很大可能会高于年初的预期，但相较竞争对手可能增长幅度相对受限。

公司估值

目前 BPT 仍处在估值较低的情况下，市盈率 9.94，市销率 2.17 都有着较大的修复空间。

而公司的营收也将在未来的两个财年中逐渐恢复至疫情前的水平，如果当前的能源价格能在未来的两年都维持在相对高位，那么估值的恢复程度也将进一步提高。根据不同估值水平对 BPT 未来的股价进行预测：-高估值：如果市场提升对于BPT 的估值水平，提升至市场平均的 18 倍左右的 P/E，那么 2022 财年 BPT 的股价应上涨至 2.934AUD；-中性估值：如果市场保持对BPT 的估值水平，按照 10 的 P/E 倍数进行计算，那么 2022 财年 BPT 的股价应该为 1.63AUD；-低估值：如果市场不看好 BPT 未来的发展，或者未来的开采项目出现利空，那么估值可能下 跌至 6 倍 P/E 的低水平，那么 2022 财年 BPT 的股价应为 0.978AUD。

业务分析

天然气市场前景

根据麦肯锡的估计，天然气的需求将会在 2037 年达到峰值，之后缓慢下降。而从需求占比来看，工业需求将会逐渐超越发电需求。

而从运输方式上看，LNG 的占比将会逐渐扩大，取代管道天然气的供应方式，占据能源贸易中更重要的地位，而澳大利亚的也将注定成为 LNG 增长的出口国之一。

实际上，在与中国发生冲突以前，澳洲就是中国最大的 LNG 出口国。其主要因素是中国的天然气需求集中在东南沿海的经济发达地区，而中亚供应的管道天然气需要经过中西部地区后才能调配到东部，而走海运的 LNG 则不受此限制。虽然与中国的政治冲突会损失一个极大的市场，但 LNG 的优势同样适用于印度以及东南亚各国。根据麦肯锡的报告，东南也市场很可能会在 2030 年前后逐渐取代中国，成为主要的天然气购买者。因此澳大利亚的天然气出口市场 在未来的 50 年依然有不错的增长潜力。

高潜力项目 - Waitisa

目前 Beach Energy 与 Mitsui E&P 正共同开采（各占 50%的权益）的项目 - 位于西澳 Perth 盆地 的 Waitisa 天然气田。Waitisia 气田是澳大利亚迄今为止发现的最大的路上天然气田之一，除了提供大量产能之外，也计划将这份产出填补 LNG 业务的空白。对于 BPT 来说，打开国际 LNG 市场是扩大营收的关键一步。

Beach Energy 油气储量

目前到 21 财年结束，已探明的储量（1P）达到 183 百万桶石油当量（MMboe），探明及可能的储量（2P)则为 339 百万桶石油当量。以目前 BPT 年产 25 - 30 MMboe 的产能（澳洲最大的上市油气公司 WPL 年产能为 100MMboe），仅够开采 13 年的储量显然不是一个安全的数字。因此，进一步的开采以及并购油气项目依然是 BPT 的营运重点，幸运的是稳健的财务报表能够支撑未来的扩张。可能下跌至 6 倍 P/E 的低水平，那么 2022 财年 BPT 的股价应为 0.978AUD。

投资建议

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